供应需求同增豆油或震荡偏强秦岭紫堇

供应需求同增豆油或震荡偏强

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产量：维持2012/13年度大豆压榨量6100万吨不变，对2012/13年度豆油产量预估为1128万吨，较11月维持不变；根据2013/14年度压榨量调整，对2013/14年度豆油产量展望至1138万吨，减少10万吨左右。

进口量： 2012/13年度豆油进口量为141万吨。11月豆油到港量为17.6万吨，考虑到豆油出现罕见的顺价机会，我们仍然认为2013/14年度豆油进口量继续增加。依旧维持2013/14年度国内豆油进口量展望155万吨不变。

消费量：豆油供应随着大豆压榨增加，对12/13年度豆油消费预估维持1260万吨不变。豆油相对于棕榈油价格优势较明显，且由于能源对棕油消费增加，食用消费部门未来将增加豆油用量，我们认为13/14年度豆油消费将继续维持较高水平，本月维持13/14年度豆油消费1300万吨不变。

期末库存：2012/13年度豆油期末库存预计达到225.5万吨，库存消费比为17.8%；2013/14年度豆油期末库存将达到222.2万吨，库存消费比为16.2%。

价格及库存展望

经历4季度较好的压榨利润，豆油继续重建库存，价格走势整体偏弱，低价吸引下，三大油脂及相应原料进口量大增，库存压力较大，预计短期豆油将继续受到库存压力影响，走势偏弱。生物柴油及油脂工业消费仍然对油脂底部形成一定支持，豆棕价差中长期仍然存在缩小可能，但进口商开始出货质押棕榈油增加市场供应短期或打压棕榈油价格。

库存重建期价格豆油价格仍然受到打压，随着南美大豆开始逐步供应，国际豆油及豆粕或存在转折趋势，长线可以逐步寻求介入油粕比。

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